率捷視點(diǎn) |靠什么驅(qū)動(dòng)PUD市場(chǎng)的穩(wěn)定增長(zhǎng)？

一、從整體市場(chǎng)來(lái)看，2021年社會(huì)消費(fèi)增長(zhǎng)與環(huán)保政策有力拉動(dòng)了PUD消耗量的增長(zhǎng)：

水性聚氨酯分散體（PUD）是以水代替有機(jī)溶劑作為分散介質(zhì)的聚氨酯分散體系，廣泛應(yīng)用于涂料、膠粘劑和油墨領(lǐng)域。近年由于環(huán)保政策要求，PUD正日益受到各大廠商的關(guān)注。

PUD主要終端成品為皮制品、汽車(chē)、木器等，都是重要的消費(fèi)品，因而PUD需求與社會(huì)消費(fèi)息息相關(guān)。2020年由于受到疫情影響，社會(huì)消費(fèi)品零售總額驟減2萬(wàn)億，同比增速為-4.8%；社會(huì)消費(fèi)需求被疫情壓抑。 2021年由于疫情得到有效控制，社會(huì)消費(fèi)品零售總額暴漲4.8萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)12.5%，呈現(xiàn)出補(bǔ)償性增長(zhǎng)的趨勢(shì)。根據(jù)率捷咨詢(xún)測(cè)算，由于終端消費(fèi)的恢復(fù)，我國(guó)PUD消耗量也隨之同比增長(zhǎng)9.7%。因此，從整體市場(chǎng)來(lái)看，2021年終端消費(fèi)的復(fù)蘇是PUD消耗量增長(zhǎng)的最直接的驅(qū)動(dòng)因素。

除了2021年的終端消費(fèi)一定程度上的復(fù)蘇，國(guó)家對(duì)環(huán)保政策的不斷推動(dòng)也成為PUD增長(zhǎng)不可或缺的驅(qū)動(dòng)因素。2021年我國(guó)的生態(tài)環(huán)境部制定了《涂料油墨工業(yè)污染防治可行技術(shù)指南》，進(jìn)一步對(duì)涂料生產(chǎn)過(guò)程中的廢氣、廢水、固體廢物等污染防治提出要求。這一政策也進(jìn)一步推動(dòng)了2021年P(guān)UD消耗量的上漲。可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)環(huán)保政策對(duì)PUD的推動(dòng)力將長(zhǎng)期存在。

二、下游市場(chǎng)中，手套、油墨和玻纖行業(yè)增長(zhǎng)最快：

2021年大部分下游行業(yè)對(duì)PUD的消耗量都有所增長(zhǎng)，根據(jù)率捷咨詢(xún)測(cè)算結(jié)果，PUD前十大下游行業(yè)對(duì)PUD的消耗量增長(zhǎng)約11%。其中油墨、玻璃纖維、手套行業(yè)PUD消耗量增速較快，分別約為14.8%、15.3%和21.8%；其余行業(yè)平均增長(zhǎng)約為6.2%。除了增長(zhǎng)最快的三大行業(yè)外，汽車(chē)涂層、汽車(chē)內(nèi)飾粘膠、真空吸塑膠和皮革涂飾都有7%以上的增長(zhǎng)。這四個(gè)行業(yè)首先短期受到2021年消費(fèi)復(fù)蘇帶來(lái)的終端消費(fèi)需求增長(zhǎng)的直接拉動(dòng)，其次，長(zhǎng)期中國(guó)的消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)了中高端皮革、汽車(chē)和木器的需求增長(zhǎng)。

三、PUD消耗量增長(zhǎng)TOP3行業(yè)的具體驅(qū)動(dòng)因素：

乳膠手套行業(yè)主要由疫情需求拉動(dòng)：

PUD在手套行業(yè)的應(yīng)用主要是與丙烯酸樹(shù)脂配成乳膠手套用高分子涂層。用到PUD涂層的乳膠手套主要應(yīng)用在一次性醫(yī)用和食品行業(yè)。由于受疫情影響，一次性醫(yī)用手套需求暴漲，進(jìn)而有力拉動(dòng)了乳膠手套行業(yè)對(duì)PUD的需求。

2021年與2018年相比，一次性醫(yī)用乳膠手套在乳膠手套下游應(yīng)用行業(yè)占比由17%提升至30%，增勢(shì)顯著。未來(lái)隨著防疫的常態(tài)化，一次性醫(yī)用手套的產(chǎn)量、需求量將進(jìn)一步提升。

環(huán)保政策、軟包裝需求和居家學(xué)習(xí)、辦公需求共同推動(dòng)油墨行業(yè)PUD消耗量上升：

油墨行業(yè)對(duì)PUD的消耗量增長(zhǎng)首先受到政策驅(qū)動(dòng)。近年來(lái)我國(guó)頻繁推出對(duì)涂料、油墨行業(yè)的環(huán)保政策，其中很重要的一個(gè)目的是降低VOCs。2021年我國(guó)的生態(tài)環(huán)境部制定了《涂料油墨工業(yè)污染防治可行技術(shù)指南》，對(duì)印刷工業(yè)廢氣、廢水、固體廢物進(jìn)行限制規(guī)定，這將進(jìn)一步推動(dòng)水性油墨和UV油墨兩個(gè)細(xì)分行業(yè)的高速發(fā)展。可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)在持續(xù)的環(huán)保政策環(huán)境下，水性油墨將進(jìn)一步提高滲透率，維持高速增長(zhǎng)。

除了環(huán)保政策推動(dòng)外，由于近年醫(yī)療、零售軟包裝需求快速增長(zhǎng)也進(jìn)一步帶動(dòng)了凹版和柔版油墨的需求上漲。目前我國(guó)PUD在油墨中的應(yīng)用還是主要集中在醫(yī)療、食品的軟包裝印刷，主要采用凹版印刷和柔版印刷。目前，PUD主要用在凹版印刷油墨中。柔版印刷目前PUD用量很少，雖然柔版油墨領(lǐng)域水性滲透率較高，達(dá)40%，但是首先柔版油墨本身規(guī)模較小，并且PUD在柔版水性油墨中也很少，因而PUD在水性柔版油墨中的用量很少。目前我國(guó)柔版油墨占比約10%，但歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家柔版油墨占比過(guò)半，未來(lái)我國(guó)柔性油墨還有較大的發(fā)展空間。

由于疫情下居家辦公、學(xué)習(xí)需求顯著增長(zhǎng)，家用油墨需求也快速上漲。2021年家用油墨需求較2019年增長(zhǎng)了120%，也有力帶動(dòng)了油墨行業(yè)需求上升。

玻璃纖維行業(yè)增長(zhǎng)主要由風(fēng)電和汽車(chē)輕量化需求拉動(dòng)：

PUD在玻璃纖維行業(yè)中的應(yīng)用主要為玻璃纖維膠粘劑，但是在玻纖膠粘劑中的占比很少。據(jù)率捷咨詢(xún)研究，玻璃纖維中，70%左右是以環(huán)氧為主的溶劑膠，30%為水性膠，在水性膠中PUD占比也僅為5%左右。

在“雙碳政策”的大方向下，風(fēng)電和光電等清潔能源快速發(fā)展，有力拉動(dòng)了玻璃纖維需求量上漲，進(jìn)而帶動(dòng)PUD消耗量上漲。此外，汽車(chē)輕量化的趨勢(shì)也有力帶動(dòng)了玻纖需求。目前我國(guó)汽車(chē)塑料用量?jī)H占7.3%,相比發(fā)達(dá)國(guó)家有很大發(fā)展空間,可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)汽車(chē)輕量化還將持續(xù)。此外，銷(xiāo)量日益增長(zhǎng)的新能源汽車(chē)由于本身就有“里程焦慮”為提升續(xù)航里程，將使用更多玻璃纖維。基于“雙碳政策”、汽車(chē)輕量化兩點(diǎn)推動(dòng)力判斷，未來(lái)玻纖需求將持續(xù)上漲。

四、未來(lái)PUD需求短期看疫情情況，長(zhǎng)期看PUD新應(yīng)用場(chǎng)景、新技術(shù)的落地：

短期來(lái)看，PUD的需求還是取決于疫情情況。疫情雖然驅(qū)動(dòng)了乳膠手套和油墨行業(yè)對(duì)PUD需求的增長(zhǎng)，但是對(duì)于其他下游行業(yè)的影響，都是負(fù)面的。因此，整體來(lái)說(shuō)，PUD消耗量與疫情情況改善程度正相關(guān)。據(jù)率捷咨詢(xún)估計(jì)，如果未來(lái)疫情進(jìn)入常態(tài)化管理并且消費(fèi)有所恢復(fù)，那么PUD的消耗量將有所上漲，約在3%左右；如果未來(lái)抗疫長(zhǎng)期化，并且消費(fèi)受到限制，那么PUD消耗量將有3%左右的下跌，如果疫情防護(hù)趨于嚴(yán)格管理，那么PUD消耗量將驟減10%左右。

長(zhǎng)期來(lái)看，PUD需求取決于未來(lái)新場(chǎng)景的開(kāi)拓和滲透率的提升。PUD發(fā)展到今天，不斷有新的應(yīng)用場(chǎng)景落地，今年P(guān)UD避孕套已經(jīng)大規(guī)模上架便利店。類(lèi)似不斷落地的新場(chǎng)景才是PUD消費(fèi)量的長(zhǎng)期支撐。除了新應(yīng)用場(chǎng)景外，現(xiàn)有應(yīng)用場(chǎng)景的滲透率的提高也至關(guān)重要，這一點(diǎn)需要PUD的工藝與技術(shù)不斷提高。現(xiàn)在，各個(gè)下游行業(yè)對(duì)PUD的應(yīng)用都有各自的痛點(diǎn)，但相通的痛點(diǎn)包括干化時(shí)間長(zhǎng)導(dǎo)致生產(chǎn)效率低、綜合性能略遜于溶劑型、施工工藝復(fù)雜等。對(duì)這些痛點(diǎn)的解決需要進(jìn)行新的PUD工藝及技術(shù)的研發(fā)落地。比如，皮革行業(yè)需要開(kāi)發(fā)具有干性（即干燥柔軟如真革觸感，不粘手）的水性配方；手套行業(yè)需要開(kāi)發(fā)“韌而不黏”的涂料配方。

總的來(lái)說(shuō)，PUD需求短期需要看疫情情況，長(zhǎng)期需要看PUD新場(chǎng)景的落地和滲透率的提升。

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